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                資產證券化產品評級

                       產品概述
                       資產證券化是指以基礎資產所產生的現金流為償♂付支持,通過結構化等方式進行信用增級,在此基礎上發行資產支持證券的業務活動。

                       資產證券化優點
                       1.不約束資金用途、不限制融資規⊙模
                       相比傳統債券融資工↑具,資產證券化@對募集資金的使用用途並無明確限制,提高了資金使用的便利性;
                資產證券化的發行不々受“累計余額不超過凈資產的40%”這一要求@ 的限制,也不受資產負債率的影響,其發行規模主要取決於基礎資產所能產生的現金流規模,因而可〓獲得較大的融資額度。
                       2.降低融資成本、拓寬融資渠道
                       相比非標準化債務融資工具,資產證券化產品作為標準化產品具有較高的市場接受度,同時,可以通過增信措施使得產品債項評級高於融資主體信用評級,因而融資成本相對較低;
                       資產證券化作為公開市場上的創新型金融Ψ工具,能夠幫助融資人拓ぷ寬融資渠道以提升資金募集能力。
                        3.盤活存量資產、增強盈利能力
                       融資人將未來的現金流通』過資產證券化的方式打包出售來提前變現,使得資金回收速度、資金使用效率顯著增加,在資產規模不變的前提下,增加了資金周轉的次數,使權益資產創造價值的能力和效率增強。

                       評級思路及關註點
                       基於基礎資產的不同特征,資產證券化通常又可分為債權類資產證券化和收益權類資產證券化兩大類。由於這兩類基礎資產的性質和風險特點差異較大,其評級方法及思路亦有所不同。
                       對於債權類資產證券化產品而言,鑒於債權類■資產權利歸屬明晰,可實現與原→始權益人的風險隔離,且基礎資產的預期未來現金流的大小及分布相對明確,風險主要來自基礎資產所涉及的債務人的違約風險及資產處置回收風險,因此需要著重分析基礎資產本身的信用質量。再利用蒙特卡羅模擬方法,構建資產組合信用風險模型,計算出基礎資產的違約分布和損失分布,最終確定由基礎資產質量決定的受評證券信用等級上限。
                       而對於收益權類資產證券化產品,基礎資產的預期未來現金流的大小及分布不確定,受原始權益人的持續運營水平影響較大,基礎資產無法實現與原〖始權益人的完全隔離,亦無法完全規避原始權益人的破產風險,因此,除了需要重點關註基礎資產產生現金流的能力及未來現金流對證券本息的覆蓋程度外,亦需深入分析原始權益人自身的可持續運營能力及信用水平。
                       在上述分析的基礎上,結合資產證券化產∮品的交易結構、現金流分析、增信措施安排、主要參與方履職能力等方面的分析,最終確定受評證券的信用等級。